2021年9月份，中國鋁冶煉產業景氣指數為55.6，較上月上升4.2個點，處于“正常”區間上部；先行合成指數為87.8，較上月上升8.4個點。近13個月中國鋁冶煉產業景氣指數見表1。
表1 近13個月中國鋁冶煉產業景氣指數
1．景氣指數在正常區間內繼續上升
2021年9月份，中國鋁冶煉產業景氣指數上升4.2點至55.6，繼續保持上升態勢，仍處于“正常”區間中上部。中國鋁冶煉產業月度景氣指數走勢見圖1。
圖1 中國鋁冶煉產業景氣指數趨勢圖
由中國鋁冶煉產業景氣信號燈（見表2）可見，2021年9月份，在構成產業景氣指數的10個指標中，M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發電量、電解鋁產量、主營業務收入和鋁材出口總量等7項指標均處于“正常”區間；LME鋁結算價和利潤總額等2項指標處于“偏熱”區間；氧化鋁產量指標處于“偏冷”區間。
表2 中國鋁冶煉產業景氣信號燈
2．先行合成指數大幅回升
2021年9月份，先行合成指數為87.8，較上期上升8.4個點。中國鋁冶煉產業合成指數曲線見圖2。構成先行合成指數的5項指標中，經季節調整后，環比4升1平，其中LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額和商品房銷售面積等4項指標分別上升1.9%、0.5%、3.8%、1.6%；發電量指標基本保持不變。同比5項指標均上升，LME鋁結算價、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發電量分別上升52.3%、8.1%、5.9%、14.2%、6.8%。
圖2 中國鋁冶煉產業合成指數曲線
3．行業運行特點及形勢分析
9月份鋁冶煉行業景氣度總體仍處正常區間上部，運行特點具體表現為：
一是價格維持高位，行業效益持續向好。今年下半年以來，鋁價持續上漲并且連創新高，9月上旬滬鋁主力價格維持在23630至24760元/噸間波動，最高價24760元/噸，月均價23650元/噸，較8月份均價22740元/噸上漲3.8%；氧化鋁均價4090元/噸，同比增長13.3%。2021年1-10月份滬鋁主力合約價格走勢情況見圖3。在價格上漲的同時，能源及原輔材料等成本要素價格也有所上漲，秦皇島港煤炭價格情況見圖4；經季節調整，8月份，鋁冶煉行業主營業務收入747.2億元，同比增長28.6%，行業實現利潤234.5億元，同比增長366.0%。國家糧食與物資儲備局先后投放了四批鋁、銅等國家儲備，共計投放鋁28萬噸。放儲之后，滬鋁主力合約價格出現短時回落。但是，由于電解鋁供給的首要因素是能源瓶頸，所以儲備釋放規模對實際供需結構調節效果有限。
圖3 2021年1-10月份滬鋁主力合約價格走勢情況
圖4 秦皇島港煤炭價格情況
二是總體產量基本保持平穩，月產量出現回落。由于能耗雙控的原因，全國性限電規模不斷擴大，如內蒙等地電解鋁運行產能部分停產、新建產能暫緩投放，云南、廣西等地由于限電限產新建能力投產計劃再度延期，河南部分電解鋁、氧化鋁、鋁加工及再生鋁企業在暴雨過后復工復產，為鋁冶煉供給側貢獻少許增量。8月份，全國電解鋁產量315萬噸，環比下降3.1%，同比基本持平，；8月份，全國氧化鋁產量647萬噸，環比基本持平，同比下降1.1%。鋁冶煉產品月度日均產量見圖4。
圖5 鋁冶煉產品月度日均產量
三是國內消費環境總體穩中向好。進入后疫情時期，國民經濟持續恢復發展，經濟運行指標穩中向好，但疫情的影響仍舊存在，總體呈現“旺季不旺”的特點。經國家統計局初步核算，前三季度國內生產總值823131億元，按可比價格計算，同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%，比上半年兩年平均增速回落0.1個百分點。從影響鋁消費的主要領域看，全國房地產開發投資112568億元，同比增長8.8%；比2019年前三季度增長14.9%，兩年平均增長7.2%。前三季度房地產開發企業房屋施工面積928065萬平方米，同比增長7.9%。在汽車方面，新能源汽車市場呈現出“淡季不淡”的特點，產銷環比和同比繼續保持增長，且雙雙創歷史新高。今年上半年，全國基礎設施投資同比增長7.8%，兩年平均增長2.4%，比前5個月下降0.2個百分點；全國電網工程完成投資1734億元，同比增長4.7%。前三季度全國鋁材產量累計為4238萬噸，同比增長16.9%。
四是國際貿易環境復雜，鋁行業進出口貿易總體穩中有降。受到國內資源稟賦及關稅政策限制，鋁資源及電解鋁國際貿易維持凈進口。鋁土礦方面，我國轉向以海外為主且對外依存度超過50%；氧化鋁方面不追求國內自給自足；電解鋁方面仍立足于國內。前三季度鋁土礦進口7312萬噸，同比下降8%；氧化鋁進口233萬噸，同比下降11%；再生鋁原料進口54萬噸，同比下降3.2%；鋁材進口32萬噸，同比增長22.7%。鋁材及制品供應保持以國內循環為主、國內國際互促雙循環的發展格局。鋁材出口345萬噸，同比增長15.7%。由于廢鋁進口受當前標準產品品類等要求限制，實際進口水平較低，前三季度廢鋁累計進口43萬噸，同比下降18.8%；鋁材月度出口量變化情況見圖5。
圖6 鋁材月度出口量變化情況
國民經濟總體保持恢復態勢、全球貨幣寬松、國際貿易環境、國家放儲計劃和市場預期穩中向好，綜合考慮以上因素 ，我們預計未來一段時期我國鋁冶煉行業將會繼續在“正常”區間運行，有可能繼續上升。
